货币“放水”是各国应对危机的“良药”吗？后疫情时代如何布局？

2020-12-12 18:51 来源： 证券时报 作者： 贺觉渊

12月12日，在三亚·财经国际论坛上，全国**常委、外事委员会主任，财政部原部长楼继伟，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio），中投公司副总经理郭向军谈了对后疫情时代宏观经济形势的看法。

楼继伟：各国货币“放水”反映在金融资产价格上涨

退出不当会触发风险

在2008年金融危机和今年疫情冲击下，各国通过货币政策“放水”以应对，但似乎未造成通货膨胀问题。应对危机时的货币“放水”，是否成为了“灵丹妙药”？

对此，楼继伟表示，各国央行货币政策不断地“放水”，反映为金融资产价格，房地产价格的上涨，收入分配差距扩大，不反映为一般货物和服务的价格上涨。而“没有多少钱能够进入金融市场的这些人，他们是受害者”，他们的边际消费倾向最强，他们没有多少钱去买东西，所以跟收入分配差距扩大连在了一起。

楼继伟指出，如果疫苗明年能够普遍研发成功，并且广泛接种，极度宽松的货币政策要退出，财政政策也将逐渐减少力度。这种情况下，应思考政策如何退出的问题。我国现在是债务的积累期，对应着经济的衰退期，而不是过去是债务积累期对应经济的繁荣期，货币政策如果退出不当就会触发一些风险，特别是资产价格已经过高的时候，政策如何退坡是个大问题。

楼继伟表示，大规模发行货币没有造成通货膨胀，反而支持了发债。企业也发债，国家财政也大幅度发债，就出现了所谓赤字货币化问题，赤字货币化是一个常态，也没有害处，不会造成通货膨胀。“对于财政直接向央行透支，这种理解上的赤字货币化我是坚决反对的，这是违法的。”楼继伟说。

在投资方面，楼继伟建议，发达国家要增加对东亚的配置，中国要增加对东亚的配置。东亚是受此次疫情冲击下表现最好的地区，中国今年是大国中唯一的经济正增长，或将使东亚今年能摆脱经济负增长。美国货币政策逐步退出的时候会造成全球的外溢性，而东亚地区受到的外溢性冲击将较小一些，因为亚洲金融危机后东亚国家都吸收了教训，在自由开放方面较谨慎。

此外，楼继伟还提出，人民币国际化肯定是发展方向。我国今年货物贸易顺差全世界最大，各国有需求但生产受疫情影响而停滞，中国恢复最快所以大量进出口，但是以人民币来结算的贸易占比太小。人民币国际化首先将是贸易方面结算的国际化，对此必须要在外发展离岸人民币市场，现在主要是在香港发展。此外，中国的银行也应该走出去，在外面建立子行和分行，多做人民币业务，能够首先支持人民币在经常项下和对外的贸易项下的使用，这是国际化最重要的一部分。

一句话总结：“放水”提高了金融资产、房地产价格，但工资没有对应幅度的增长，所以不会通胀，没钱的人是受害者。