伦敦鲸的覆灭-摩根大通巨亏全解析

留名。

马克

好复杂啊，得要多少金融基础才能完全看明白？

术语太多，作者写着自娱自乐的吧

看了一半彻底蒙了

反正最后有人买单，而且买单的肯定不是华尔街，美国或者美国人民。

金融衍生品就复杂要死，连业内的人自己都要研究半天

mba泪奔出贴...........

@realzeus mark

学过金融的却完全看不懂，惭愧啊

衍生品很好玩的，搞这个的平时都和我们玩德州

前两天刚看了Margin Call，没想到现实版就来了啊……
话说Margin Call还真的是精彩，近年来少有的优秀金融战之作。

太高端了。

看新闻的意思是牛逼BOSS搞一言堂， 然后二逼了 :D

金融业现在早已蜕变为吸血鬼了，

亏是老板的,赚是自己的.
这帮人没有真心傻的.公司明面上没有对冲对手
私下谁没几个老鼠仓.

虽不明 但觉厉!

金融业在经济好的时候是吸血鬼
一旦经济不好，没血好吸的金融大鳄一个个倒下
但是因为吸血太久，和宿主机会融为一体了
还不能让他一下子死掉……

这真不算吸血

对面赚的肯定把散户吧, 肯定另一家大机构

马了个克

既然它亏了20亿美元，就有人攒了20亿美元，新闻只是说了亏的一方。

本身是中性策略，但流动性出问题了。另外目标太明显也是问题。

我来给大家作个简单的科普好了，虽然我也不是特别明白。

首先，债券价格是由利率决定的，利率高债券价格低，利率低，债券价格高。随着各种情况的发生，会出现违约的可能性，一般来说和利率比较有关。

其次，什么是CDS呢？CDS是credit default swap的缩写，“信用违约互换”。就是说，我手里有债券，但是我害怕债主不还钱，那我就找一个对家，给他一笔钱，买一份CDS, 作为保险费。如果我的债主违约了，那么我的CDS的对家，就会全额把债券的钱赔给我，不然就是他挣一个保险费。当然我如果看好一个债券不会违约，我也可以主动卖出一份CDS，白挣一份保险费。其实这个东西的具体操作比较复杂，我也不是非常清楚，而且经常是参杂了大量的垃圾，比方把肯德基和豪大大鸡排的CDS一起买，美其名曰鸡排债券CDS套餐，涉及金额也非常庞大。

基本概念过后我们来看案例，首先，什么是CDS指数，CDS指数是一种平均价格，来衡量债券的违约风险，相当于保险费的市场平均价，越是高，说明越容易违约，各家定价也要参照这个指数。一般来说和利率关系比较密切，因为前面说了，利率高低影响债券价格嘛。

那么小摩的策略，就是买入近期的，针对一年两年就要到期的债券的CDS，卖出远期的十年、二十年才会到期的债券的CDS。这样就是赌短期债券违约概率增高，这样他们能够获得债券发行人违约的造成的，CDS的对家陪个小摩的债券的全额。或者说因为这种可能性的上升，而导致的短期的保险费的增加，我小摩先买了，今后买了，不就挣钱了么？
而在长期那一头，作为对冲，他赌的就是长期债券的违约概率降低。保险费，CDS，会下降，所以卖出这些保险产品，白挣保险费。当然入后他会买回来，抵消掉这个头寸。卖得高，买回来低，自然也赚钱了

而一般来说，长期债券因为时间长，违约的可能性更高，所以保费更贵，所以CDS指数曲线一般来说是一条上扬的曲线。小摩买入近期，买出远期，就会让这根曲线更加平坦，也就是Flaten.策略。

而这一买入卖出之间在金额上又是可以抵消的，好比一毛钱的净支出能做20块钱的债券相关生意（一单近，一单远，每单10块钱这样）那么，其背后撬动的债券产品，实际上是一个非常巨大的数字，远远不止20亿美金，起码也是2000亿。

那么如果一切没有按照小摩的设想来发展的话，也就是说人们还认为短期的信用风险会降低（也就是美国近期的经济表现比较好）而长期的信用风险会增加（也就是美国远期的经济发展依然比较担忧），那么小摩就要亏双份。

而小摩恰恰在这一点上赌错了，美国经济近期确实不错，起码比欧洲强太多了，但是远期就难说了。

另外补充一点关于VAR， VAR的常见表述是“我有95%的信心说，最近一个月的损失不会超过10万美元”。听起来很不错，起码我兜住了概率的大头。但是对于超过那剩下来的5%的部分，损失会有多少，却不是这个指标能衡量的。所以极有可能会变成“我有98%的信心说，最近一个月的损失不会超过1000万美元”，甚至更多。
因此对于此类CDS衍生品，因为债券违约的因素太多，不能用笼统而简单的VAR去衡量，（说白了，就是风险控制人懒惰了）而应该用更为复杂的压力测试，蒙特卡罗模拟等方法，来预测极端情况下的极端损失。

大致来说是这样，如果有不对的地方，还请高人指点。

我觉得怎么看都是内有伯南克这个混蛋，外有欧猪五国的缘故啊

顶楼居然还说Jamie Dimon是好人? 此人左手JPM CEO, 右手美联储纽约分部董事, 这次亏的钱最后还不是美国P民掏腰包? 就是因为美国投行和央行穿一条裤衩, 08年风波和这次风波才会屡屡出现.

细节不懂，但是大概意思懂了。

就是对冲暂停了，双向交易变成单向操作了。

金融衍生品，整个就是大忽悠。
业内都要好好研究。

完全看不懂 真有面子

金融嘛，就是用大量的专有名词掩盖其赌博的本质。倒确实跟德州扑克有异曲同工之妙求一个在线真钱德州扑克网址

[本帖最后由 易水寒风 于 2012-5-14 15:57 编辑]

我怎么感觉这篇东西就是下面一群评论的人在装逼....

好高端

金融衍生品极端厌恶者路过。“挖一个坑，再把这坑填上，于是创造了双份gdp”苦逼的是挖坑挖爆下水管，填又填不上。强j不成反被艹系列。

本帖最后由 八代爷 于 2012-5-14 19:25 通过手机版编辑

金融衍生品，完全就是空麻袋背米的生意

太高端，门外汉表示完全不懂

工具无谓善恶,资本逐利,才是罪大恶极!

哪来金融战。。。只是危机前夕的金融机构生存写照而已。。。

金融业本身不创造价值，那些高官的收入不是吸血来的是啥？
本身优化资金流向的功能，也因为出来个把风险都打包卖钱的金融衍生品而消失殆尽

玩这个的，基本都有一颗七窍玲珑心:D

所有股民都都参与了融资，参与了金融业，所有盈利的股民都是吸血鬼啊~~~~

@纵海行舟 mark

金融业不创造价值。。。。。嗯，那你认为国家大力发展金融是为什么？
不要以偏概全，如果没有衍生品，很多垃圾债就没有人买，没有人买那些中小企业就起不来，那些穷人就更苦。
本人就是金融业的，每单业务收费1000万左右，绝壁不是吸血，绝壁对客户有正面积极推动作用，绝壁创造价值，爱信不信。

[本帖最后由 liq1014 于 2012-5-14 22:21 编辑]

美国 欧洲金融管控少
奉行自由经济
于是金融衍生品大行其道 害得都是中产阶级
还有麦道夫这样的奇葩骗子
中国管控多
基本没有金融衍生品
也是为了稳定
目前看来,一定程度上的管控还是需要的

果断蹭面子

当股民赢了钱套现出来时那就是吸血行为
这在买新股市场上太常见了

一直觉得这种基金投资公司不干实事，就是靠吸小股民的钱牟利

衍生品很多都是在买实体金融的-保险-很有意思，像汇率，利率，股票，债券都有波动，就都值得下注，下注怕亏损就要买保险品 ，双向都买就是对冲，只买保险（衍生品）就是赌博。

说白了别怪金融衍生品，没人逼你买。这个东西就是自愿原则，就好比没人逼你去赌博一样。
就好比有人说机构赚散户的钱一样。那是散户自己傻，连规则都不懂就赖赌，这样能赢就见鬼了。
所以交易都是双向的，不存在什么强买强卖